边角料

这可能将是2010年最戏剧性的夫妻反目，证监会职员李莉被举报内幕交易牵扯出的事情已经接近于不可控了。

先是前任婆婆实名举报李莉，而后是前夫在自己的工作单位央视曝光这一举报，事情充满戏剧性。央视新闻30分播报的第一天，证监会没有动作，第二天，证监会应该是内部有个协商，但仍未有动作，第二天才通过中证报记者发布了一个回应。

但回应太过简单和草率，中间指出两方面：三一重工的信息披露并不经过证监会，因此无职务贪渎之嫌，其二查李莉及其母无股票交易。

但这中间没有解释的是，李莉是如何获知信息，作为证监会员工是否应传播这种信息，且举报人举报的炒股账户是前夫李恩泉的，证监会如何证明李莉没有参与？

央视新闻30分播报这一则消息是3月26日，随后央视为避嫌未有跟进，但其它媒体都对此表示质疑，因为漏洞实在太大。

4月10日，证券市场周刊刊登另一则消息，与内幕交易无关，但将证监会带入更难堪的境地。时任基金部主任李正强和李莉接受上投摩根招待，出游欧洲。不管最终如何定性2只基金获批是不是违规，难以否认的是，上投摩根付费了。被监管者付费请监管者游玩，单是这一点就算很大的丑闻了。

当然，按照证监会的想法，这种事情可能完全不算丑闻。被监管者招待监管者这种事情，一年没有十桩也有八桩，只不过名目繁多，人员精简，想要拿到照片、收据、行程这样的证据几乎没有可能。除非是像现在这样的情况：夫妻反目。

而且此事也已经牵扯到上投摩根基金。但从4月10日到14日，两个当事者均未做回应。

如果简单的总结一下，可以发现这两个当事人的反应都过于迟钝：

1）不要拖延时间

证监会和上投摩根都不是那种可以不回应的主体，前者是监管当局，是政府职能部门；后者虽然从股权上看不是公众公司，但销售的产品全面大众。

对这两种主体的质疑，并不会由于不回应而消散，因此拖延是一个极度愚蠢的办法，很显然当你回应的时候，媒体又会再大范围报道一次。

当然从某个角度看，上投摩根未作回应可以理解。因为事涉监管当局，任何没有与监管当局沟通后达成的回应都很危险。

2）了解对方但不要去猜对方的底牌

证监会在李莉被举报内幕交易案中的反映颇为有趣，第一天没有任何表示，当第二天大多数媒体追问时，证监会也未回应，但私下却告诉记者们，举报者与被举报者的关系，并暗示这一事件属于家庭纠纷，试图引导媒体。

家庭纠纷虽然有趣，但无法掩盖内幕交易这一点，内幕交易在这里不是美人脸上的雀斑，它就像缀饰满天星空中的一轮明月，怎么可能会被人视而不见？

而且证监会并不清楚李恩泉手上有多少材料，一张SIM卡，一份购房合同，一份对账单？但证券市场周刊的报道显示，显然不止这么多。

在这种局面下，处在危机中的证监会要做的不是比重就轻，也不是试图猜测对方的底牌，墨菲定律在这种情况下基本上都会奏效，所以做好最彻底的打算。需要做的是认真检讨自己的人做过哪些事情，自己的文化、制度有那些毛病，这些是你自己可以清晰掌握的，然后恰当地表述出来。

当然，证监会也可以试图“摆平”李恩泉，但在媒体目光聚焦的时候，这是一种极度冒险的做法。比如让李莉在官司中撤诉，但现在任何反常的行为都会引发更大范围的追踪，“摆平”的做法，可能有一天也会像上投摩根试图“摆平”证监会一样被揭发出来，那就是一次更大的丑闻了。

很多新闻从业者都是经验派的，很容易找到似是而非的因果关系。这使得身在一线的人很难说服他们。

降息的正常反应是股市上扬，一般认为是这样，但，实际上多数时候都不是这样。市场并非受到单一因素的影响。理论上说，在企业盈利不变的情况下，降息提高了股票的吸引力，因为股票股息被假定为没有受到影响。

但我们可以看到降息实际发生的时机，比如下半年三个月内连续五次降息，密集而频繁的降息出现在经济的下行周期中，投资者对于企业盈利下降的恐慌是影响市场的最主要的因素。而降息提高股息收益的吸引力，这一点已经不构成利好了。因为企业盈利在以看得见的速度回落。

股票市场本质上来说取决于企业盈利，和对盈利的预期。

大幅度的降息同时也说明经济形势已经恶化到了一定的程度，降息对于股票市场惟一的作用是，可能会在流动性上有所影响。

所以连续五次降息，股市没有起色，这是正常的形态；连续五次降息，股市就起来了，那说明：市场被操纵，或者货币政策出错了。正常的形态是，只有经济下行周期已经扭转之后，股市才能见到上行的曙光。

实际上市场很少发生，或者几乎不发生耸人听闻的事情，只是我们不太了解。

如果很久之后回过头来看，在席卷全球的金融市场的2008年金融动荡中，华尔街最值得记住的事件，不是雷曼兄弟公司的破产，而是美联储的一纸许可，授予高盛和摩根士丹利商业银行牌照。

博时基金总裁肖风开玩笑说，也许十年后我们看华尔街，说的不是华尔街五大投行，而是几大银行。

1933年动荡之后，美国开始了金融分业经营的格局。摩根兄弟的分家最好的例子。而在被称为华尔街的一条短短的街道内，集中着美林、高盛、摩根士丹利、雷曼兄弟这样的投资银行，他们以承销证券等业务为生，出现在金融交易的每个角落；他们创造出各种令人眼花潦乱的金融衍生产品，兜售给各色人等，利用极高的资产和股东权益比率，获取高额利润。

他们被称为最富效率的一群人，同时也分到最多的花红。他们只处在美国证交会的监管之下，做他们任何能想到产生利润的事情，包括净卖空在内一切。

因此，尽管1999年美国金融分业格局被打破，但独立投行仍然统治着华尔街。但现在，这种商业模式被认为不安全。

繁荣背后都潜藏着危险。激进的华尔街在衍生产品上玩得太过火了。

在次贷问题上，事情就是如此。次级按揭贷款被证券化，制作成MBS，然后被分割，在证券化，再度分割……各种各样的CDO产品出现在投资者的餐桌上。这些东西就像食物链中的存在，底层有毒，在食物链顶端的产品就变成了完全的毒药。

雷曼兄弟是第一家，也是这个市场最激进的参与者，因此它的轰然崩塌也最合乎情理。雷曼兄弟也是华尔街近十多年传奇的一部分，这家公司在1994年独立被认为不能生存，但在被称为“华尔街斗牛士”的福尔德的带领下，最终取得了辉煌的成绩，在它死前一年。

在2007年末，这家公司的杠杆率高达37倍。而华尔街的其余投行，在2007年末的杠杆率也在27倍附近。

但这一切都将改变。银行更加保守，但这也说明他们稳健。金融创新或许会因此倒退5年或十年，但无疑金融机构会变得平衡而且稳定。与雷曼兄弟2007年37倍的杠杆率相比，美国银行的杠杆率不到它的一半。

高盛和摩根士丹利从此不但将面对美证交会的监管，并将面对严厉的美联储。它们的灵活性也将下降。

激进的，冒险的、充满牛仔式个人英雄传奇的华尔街已经落幕。

周正龙现在知名度很高，因为他的纸老虎让很多人认识到了自己的“力量”。有人说网络有着巨大的作用，这是一次胜利，如同往常人们所看到的一样。

但如同任何一往无前的胜利都包含着隐患一样，打倒纸老虎的胜利亦同。随后，先是有人开始质疑嫦娥是不是丢了？有人开始质疑嫦娥发回来的登月照片，是不是抄了美国人的？我想这样的想法以前不可能提出来，但现在有人提出来，还能得到官方冷静有据的回应，这是以前不能想象的。但一方面的进步并不能掩盖人们普遍判断力的降低。

登月不同于纸老虎，登月更像一次物理实验，物理实验是可重复的，在月球照片这件事上，即使出现完全一致的图像，仍然不能证明什么。另一点，一个航天器上了天，在不在轨道上，即使你看不到，别的国家都能看到。要编一个谎言骗过你容易，要骗过全世界人，那你真是太低估别人的智商了——这是逻辑是否清晰的问题。

说网民是暴民无疑会被无尽的口水淹没，但不管何种时刻，反对的意见都弥足珍贵。我不赞同官员立场上的网络暴民说法，但我们得承认人类的血脉中都有野兽般狂暴的因子。任何群体行为都是狂躁不安的，群体行为中的个体都有不负责任的倾向。

讯息是唯一安抚狂暴的人们的药剂。但是在这个时代有两个特质：交互通信的迅速程度，使得讯息的传递很可能出现在质疑旋风刮起之后，这个时候，质疑在群体内的反复传播不断强化自身，澄清往往容易被淹没。另一个特点是，社会分工的惊人程度，一个人多数时候无法了解身边另一个人的工作，这种趋势在不断加强，也就是说，技术的隔阂会造成认识的隔断和质疑的增加。

面对这种情况，除了讯息传播的改进之外，我想，聪明人应该有自己的判断，“相信群众”并不是一个多乐观的选择。

还有两个例子，一个是对于美国阿波罗登月计划的质疑，现在仍然有一小部分人，认为整个阿波罗登月计划不过是电视技术上演的“魔术”；另外一个切近的例子，是本报的一个编辑，有一天的新闻上说，嘉峪关一彩民一张彩票中了一亿，他喊到，怎么可能，一张彩票上怎么也不可能中到一亿（他居然不知道复式投注）。

以前有些媒体说的一句话比较靠谱：尊重常识。但现在，常识多数时候被尊重。尊重知识显得更为迫切。多数人难以容忍一个外行领导自己的工作，指摘一个官僚领导足协等等，但也许没想过自己的指摘对于别人的影响。

绕月工程总指挥栾恩杰说：“不知道哪一位网友说嫦娥首幅月图是假的。但我可以告诉你，我们这个图是17000余人奋斗了4年拿到的，我希望国人，正直的国人尊重我们的劳动。”——我看到了这句话，有如是一说。

周五的时候传言央行意欲上调放贷首付比例至五成，诸人顿时议论纷纷。何胖子说，你去看看最新一期的新景家园，房子卖出去了，但很多都空着。

以前在老报社的时候，看到对面的陶然北岸，某君说，要知道空置率由多高，9点钟下班的时候数一数多少房间的等亮着就知道了。卖二手房的人也有体会，因为不少二手房现在都是毛坯房。

“如果放贷首付增值五成，穷人怎么买房？”连有产者诸今假惺惺地关心起这个问题来。虽然提高首付到五成是否确切尚不清晰，但房价的飙升、越来越多的空置房、更多的人买不起房诸多乱象之中，说得清道理的评论极少。

也是在周五的晚上，央视播放的一则谢伏瞻出镜答疑的节目。谢说，房价的上升受到两个因素的影响，第一是供求关系，第二是成本。

这两点都很好理解，谢说，去年的竣工面积减少是一个原因，他还说，从全球范围看，地产价格在最近十年一直是上升的。

而对于这个行业内的人来说，隐匿于统计数据之后的，却是另一番因由。他们说，最近几年，批下来的土地少于正在平整的土地，平整的土地少于在建的面积，在建的面积少于当年竣工的面积，而竣工的面积也在减少。

也就是说，供求关系的源头在土地审批，供给有没有可能增多？这一点也短期也不大可能。土地在中国城镇尤其是稀缺资源，而地方政府前十年中借土地生财，早已把地批得七七八八，毫无规划。卖地的收入归入地方政府，这是此前土地政策中最失败的一个方面。

另外一个重点是，为什么空置率如此之高？万科的总经理郁亮在跟基金公司交流时说，他们的数据里面，40%的购房需求是投资需求。这一点也使没有办法改变的，为什么？这么多年的房市困局，政府都乐意看大家把矛头指向投机者，指向地产商，因为政府乐得掩盖这个事实：财富的分配极度失衡已经造成了扭曲。

有钱的人没有投资渠道，那么升值预期不断加强的房地产市场无疑是最好的投资渠道。股市虽能分流一部分，但却不足以影响全局。就这样，没钱人望房兴叹，而有钱人则不介意买更多的房子……

屡次地产调控收效甚微，因为那些政策都不能实现两点：更多的供给和更公平的分配。